申宝证券超长下行周期后奶价初现回暖趋势，原奶终于要触底了

原奶产业终于要熬出头。记者今日（7月8日）从中国奶业协会举办的2026年奶业创新发展会议上了解到，在经历了超长的下行周期后，行业终于呈现出触底反弹的新趋势。据北方部分原奶产区奶农介绍，目前乳企生鲜乳价格收购已有小幅回升，散奶的价格涨幅更快。

原奶收购价格涨了

“感觉快熬出头了。”在河北经营一家千头牧场的负责人李欣告诉记者，近期并不是乳品消费旺季，受到热应激（高温天奶牛减产）和市场需求的影响，乳企的原奶收购价已经开始上涨，而外面的散奶（非合同收购的原奶）上涨更为明显，已经从2.5元/公斤上涨至3.3元/公斤。

据李欣回忆，此前只有在乳企为中秋国庆备货期才会出现此类行情，当前奶价上涨或意味着市场需求正在实质性回暖。

一直以来，市场散奶的价格走势也与市场景气程度有关。在上一轮缺奶的周期中，散奶的价格甚至被炒到5元到6元/公斤。不过随着行业下行，2024年5、6月份，北方产区散奶收购价格曾一度跌至1.2元到1.5元/公斤，2025年同期约为2.1元到2.3元/公斤，相比之下今年市场环境优于前两年。

在奶业低谷期，部分牧场采取了减少后备牛的饲养比例、淘汰不盈利的奶牛、饲料尽可能本地化等方式，以寻找盈利平衡点降本活命。近日部分受访牧场表示，整体奶价还是偏低，牧场的经营压力依然较大，但生存环境正在逐步好转。

地方行业协会与农业农村部监测数据也印证了这一趋势。山东奶协数据显示，6月上旬山东原奶收购价为3.07元/公斤，同比上涨1.3%，已持续5周企稳；农业农村部监测显示，2026年5月国内10个主产省份生鲜乳平均价格环比上涨0.3%。

牧业上市公司的业绩情况也在转好。2025年包括现代牧业（01117.HK）、优然牧业（09858.HK）在内的多家原奶上市公司业绩集体减亏。中国飞鹤董事长冷友斌在2026奶业创新发展会议上也透露，2026年第一季度的原奶收购价格已经比2025年有所上涨。

行业终现触底趋势

山东奶协分析认为，此轮奶价企稳回升，主要是受市场供需双向调整影响。一方面，牧场出于疫病防控，以及市场行情变化，主动优化养殖结构，控制存栏量；另一方面，随着天气转热，冷饮、奶茶制品等销售向好，也带动原奶需求回升。

值得注意的是，本轮原奶下行周期已经持续了超过3年，也是近十年来最长一次下行调整，而且回暖的进程颇为曲折缓慢，几次超出行业预期。

现代牧业总裁孙玉刚在会议上表示，中国奶业经历了超长的下行周期，随着上游去产能和产业链的持续升级，目前行业已进入触底反弹的阶段，“养殖人终于可以松一口气”。

独立乳业分析师宋亮告诉记者，此前他在走访中发现，目前甘肃、山东、宁夏等奶业大省的奶价已经有上行的趋势，行业回暖进程还需要进一步确认。按照此前行业预测，到2026年底到2027年行业才会进入上行周期。

本报记者任玉明摄

在过往的奶业周期中，随着市场供需的变化，原奶供给会偏紧张，甚至会出现抢奶的情况。

记者注意到，头部乳企已经在加强对上游牧业的控制力度。6月30日，现代牧业发布公告，称公司及其一致行动主体蒙牛乳业合计持有中国圣牧股权达31.26%，触发香港《公司收购及合并守则》强制全面要约，以每股0.35港元现金收购剩余全部流通股份。同日，伊利股份发布公告，披露境外全资子公司博源投资控股有限公司对优然牧业新股认购事项已于6月29日全部完成。

2026奶业创新发展会议上公布的信息显示，2025年中国前40大牧业集团的牛奶产量已经超过2000万吨，已经占到2025年全国牛奶产量的约50%。

在宋亮看来，随着乳企对上游奶源的控制力度加大，让奶业周期变化曲线变得更加平缓，行业恢复上行，也不会出现奶价急涨急跌的情况。

李胜利在此前的行业活动中也提醒从业者，无须盲目大规模扩栏，精准匹配消费增量即可，以避免再次失衡。

（文中李欣为化名）

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